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资金南下助推AH价差收窄

中国经济新闻网 2017-03-27 15:01:32

  炜言大义

  张炜

  上周,恒生AH股溢价指数最低跌至113.19点,再度刷新2014年12月中旬以来的新低。市场分析认为,南下资金持续流入支撑港股走强,是AH股价差收窄的主因。

  恒生AH股溢价指数追踪在内地和香港两地同时上市的股票的价格差异。指数越高,代表A股相对H股越贵,指数越低则代表A股相对H股越便宜。自2010年以来,A股股价较H股在溢价与折价间多次发生变化,但A股整体溢价的时间占多数。2014年7月,恒生AH股溢价指数低于90点。随着A股走牛与沪港通启动,该指数于2015年7月最高突破150点。由此,A股已经持续28个月较H股整体出现溢价。

  2016年,AH股溢价指数震荡回落,由1月高于140点跌至12月末收于122.35点。去年6月下旬至9月上旬以及去年12月下旬以来,港股走出两波明显强于A股的行情,推动AH股价差收窄。恒生AH股溢价指数去年7月初跌破130点,今年2月中旬跌破120点。该指数3月21日收于113.78点,3月24日小幅反弹至115.71点。分行业来看,两地上市的公司中,金融和可选消费行业3月以来的AH溢价降幅较大,公用事业、材料、能源和工业AH溢价降幅较小。

  3月23日,海螺水泥、潍柴动力、福耀玻璃、中国平安、宁沪高速及招商银行等6只A股股价较其H股折价。当日A股较H股溢价率小于10%的个股共15只,而在1月3日为9只。对比可发现,部分AH股价差收窄明显。例如,农业银行A股溢价率从1月3日的8.49%缩至3月23日的1.52%,中国太保A股溢价率从1月3日的14.57%缩至3月23日的5.3%,万科A股溢价率从1月3日的30%缩至3月23日的6.83%,中国神华A股溢价率从1月3日的23.44%缩至3月23日的17.29%。

  上述公司的H股今年以来跑赢A股,使得AH价差趋于收窄。截至3月24日,农业银行H股今年以来累计上涨12.89%,而其A股同期涨幅为4.84%;万科H股今年以来累计上涨28.25%,而万科A同期涨幅仅4.57%。

  港股走势明显强于A股。截至3月24日,恒生指数今年以来累计上涨10.72%,而上证指数同期涨幅为5.34%。恒生指数现已站上24000点,并突破去年9月的反弹高点,创2015年8月中旬以来的新高。相比之下,A股今年以来走势偏弱,上证指数目前受阻于3300点整数关前,有待突破去年11月29日留下的3301.21点的前期高点。机构对港股看好预期超过A股。有机构分析认为,港股已经进入牛市,今年二季度可能遭遇震荡,但不改变中长期向上的趋势。

  沪港通与深港通先后启动,带来内地资金青睐低估值、高股息率的港股。这是去年下半年以来港股跑赢A股,以及AH股价差收窄的主要推手。一项统计数据显示,今年以来,沪港通南向资金净流入超过500亿元,约为北向资金净流入额的5倍。特别是3月份以来资金南下趋势明显,沪港通下的港股通3月3日至24日持续资金净流入,其中有12个交易日净流入额超过10亿元。相比之下,沪股通3月2日至15日持续资金净流出,当月只有4个交易日净流入额超过10亿元。

  港股还有望受益于外资“西水东进”。嘉实基金发布报告指出,目前资金正在加速流出欧洲并转而流向亚太地区,尤以香港市场为主,推动港股表现领涨全球。摩根士丹利分析师预计,未来12个月约有190亿至300亿美元资金流入港股。

  资金面向好,给港股带来走强的机会。若A股难以有较好表现,AH股价差可能进一步收窄。不过,由于内地与香港两地市场投资者在风险偏好、投资理念等方面有差别,AH股价差仍会存在,尤其不同个股间的AH价差幅度明显分化。

来源:中国经济时报-中国经济新闻网 作者:张炜 编辑:曹阳      
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