IPO提速政策收紧 壳资源不再是香饽饽

中国经济新闻网 2017-02-08 10:25:55

  壳费大跌三成

  IPO扩容提速,A股壳价值大打折扣,中科招商清仓式减持壳标的股,借壳失败案例时有发生,去年借壳上市数量锐减,壳资源股行情也已大不如前……记者昨日采访中了解到,目前A股壳费已由此前80亿元降至50至60亿元,跌幅约为30%。

  壳费从80亿降至50亿

  IPO提速,壳价值贬值是大势所趋,据了解,目前壳费跌幅约30%。

  深圳一位投资并购负责人周先生接受记者采访时表示,当前IPO每天2至3家发行速率,被称之为不叫注册制的注册制已经事实上运行。IPO供应量增加,直接带来四种结果:一是并购对象大幅减少,“目前2000万元利润的企业都想IPO,并购对象明显少了!”二是PE投资估值下降,企业IPO上市后,大股东和创投机构清仓式套现离场;三是IPO后备资源丰富,包括新三板创新层约2000家企业,扶贫地区约200家企业将选择IPO上市。

  这位负责人向记者透露,目前壳费已由此前80亿元左右跌至60亿至50亿元,即上市公司10%股份价值约5亿元,壳价格跌幅约30%。值得注意的是,尽管一些壳公司要价高,但很难找到合适买家,有价无市。

  北京一位投行人士接受记者采访时表示,随着IPO提速,目前壳价格较此前略有下降。壳费最便宜时是2015年股灾后,当时壳费较二级市场价格加3亿元左右,后来又有所上升。目前,A股壳费已略有下降,较二级市场价格增加3~5亿元。“壳仍属于稀缺资源,有的企业不符合IPO条件但整合资源能力较强,通过借壳上市能降低上市成本,实现企业利益最大化。”他说。

  网融并购CEO刘庆对记者表示,A股壳资源的价值打折扣的事已经在新三板预演。造成新三板壳资源“腰斩”的原因,就是挂牌公司数量的暴增。2015年底,新三板挂牌企业还只有5100家左右。去年12月19日,新三板挂牌数量突破10000家。“去年新三板公司壳资源的均价在5000万左右,现在已跌到2000万。”刘庆说,“近期很多原本打算卖壳上市的资金方都去排队IPO了,如果是西部地区的上市公司,走绿色通道,材料和手续没有问题的话,18个月左右就能过会。”

  去年借壳上市锐减

  据不完全统计,2015年和2016年,借壳失败案例占比约3成。其中借壳失败最典型的要数中小板公司宏达新材了,前后两度谋求卖壳均以失败而告终。

  值得一提的是,伴随IPO提速和借壳政策收紧,去年借壳上市家数锐减。据统计,2012年至2015年期间,A股市场借壳类重组持续急剧升温,分别达到15例、45例、68例和75例,但2016年全年仅有27例,并且其中21例是集中于上半年,下半年只有6例。

  对此,某券商投行负责人指出,壳市场的炒作与借壳类重组,都是源于供求关系的失衡。首先,2012年以后IPO暂停长达一年多,大量企业上市通道受阻以后不得不转道借壳上市;其次,2013年以后A股市场并购的持续井喷,加上2015年上半年的牛市行情,使得大量中概股私有化回归套利,这也加剧了壳市场的炒作预期;最后,过分疯狂的炒作直接导致2016年6月份“借壳新规”的出台,最终政策影响逐步向借壳上市和壳市场传导。

  “并购重组尤其是借壳过程中的博弈非常复杂,变量很多,失败率较高并不奇怪。”某投行人士表示,去年的借壳案例数大幅减少,主要与政策环境有关。由于借壳上市的审核等同于IPO,各类绕开借壳的花样重组在过去几年层出不穷。但在重组新规背景下,以往的惯用套路几乎统统失灵。

  但在壳生意持续降温的背后,A股市场依然存在高价买卖壳情况。对此,华泰联合并购业务负责人劳志明认为主要是因为A股市场并不是以基本面逻辑支撑的市场,而是靠理论可能性和梦想预期支撑的市场,有价无市是常态。

  壳概念炒作大幅降温

  壳价值贬值,令二级市场壳资源股风光不再,游资参与炒作的热情已大不如前。

  英大证券研究所所长李大霄对记者表示,壳资源价值贬值,对优质蓝筹股没什么影响,对壳资源股炒作有较大冲击,A股炒卖“壳资源”的空间将大幅压缩。投资者应坚持价值投资理念,远离无业绩成长的垃圾股。

  深圳新里程投资总监赖戌播表示,壳资源价值大打折扣,二级市场炒借壳重组风险极大,中小投资者应尽量回避借壳重组概念,特别要远离那些目前股价仍高高在上的壳标的股。赖戌播认为,壳资源股往往不具备业绩支撑,仅仅凭借“借壳”炒作,短期内涨幅虽大,但风险不小。投资者应潜心研究投资标的,弱市布局优质股票,也能获得不错的收益。

  华泰证券戴康认为,壳资源炒作大幅降温,壳资源价值分化加剧。投资者可关注近5年内实际控制人未发生变更,同时实际控制人拥有大量未上市优质资产的上市公司。

来源:深圳商报 编辑:蒋帅      
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