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陈昌智:把握和适应经济发展新常态促进中国风险投资事业新发展

中国经济新闻网 2015-07-10 14:15:24

 

 

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 7月3日,“2015(第十七届)中国风险投资论坛”在广东深圳开幕。
  
  本报记者牛福莲见习记者王晶晶
  
  7月3日,全国人大常委会副委员长、民建中央主席陈昌智出席在广东深圳举行的“2015(第十七届)中国风险投资论坛”,当日,他做了“把握和适应经济发展新常态,促进中国风险投资事业新发展”的主旨演讲。
  
  我国风险投资行业发展形势持续向好
  
  陈昌智指出,去年以来,我国风险投资行业受益于简政放权、国内IPO重启等政策有利因素的影响,取得了迅猛发展,包含股权众筹、天使、VC、PE在内的股权投资行业无论是管理规模,还是募资、投资、退出都有很大提升。总的看,我国风险投资行业发展出现了以下特点:
  
  一、行业规模不断扩大,行业管理进入规范化监管
  
  截至2014年,中国股权投资市场活跃的VC/PE机构超过8000家,管理资本量超过4万亿元人民币,市场规模扩大。2014年,中国股权投资市场天使、VC、PE募资规模合计约4893亿元人民币,3626起投资案例投资总规模约4377亿元人民币,退出案例数合计830笔,市场募资、投资、退出规模均较2011年高峰时期出现大幅增长,早期投资、天使投资更是呈现出爆发式增长态势。
  
  继2013年6月新《基金法》正式将私募机构纳入法律监管范畴以后,2014年1月,中国证券投资基金业协会发布《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》,正式开启私募基金备案登记工作。8月,证监会发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》成为第一部针对私募证券投资机构、私募股权投资机构、创业投资机构及其他类型私募投资机构的具备行政性质的法规。至此,私募基金的金融机构身份得到了认可,股权投资行业进入了规范化监管时期。
  
  二、多层次资本市场建立健全,场内外市场日益发展
  
  党的十八届三中全会提出健全多层次资本市场体系,这是完善现代市场体系的重要内容,也是促进我国经济转型升级的一项战略任务。《证券法》的修订、注册制及场内市场有关制度改革有序推进、境内上市窗口重启,为股权投资机构的投资退出提供了可靠保障,也吸引了不少海外上市的中国企业回归A股市场。尤其值得关注的是全国中小企业股份转让系统(“新三板”)的迅猛发展,在我国多层次资本市场中发挥着承上启下的重要作用,自扩容全国以来,新三板挂牌企业数量快速增长,做市商制度的推出进一步为新三板注入流动性,截至2015年6月23日,挂牌公司中做市转让476家、协议转让2129家。新三板不仅为中小微企业提供了融资渠道,更为股权投资机构提供了丰富的投资标的和退出渠道,吸引越来越多的股权投资机构选择在新三板挂牌。
  
  三、在大众创业、万众创新推动下,投融资模式不断创新
  
  2014年11月,李克强总理在国务院常务会议上明确指出,要“建立资本市场小额再融资快速机制,开展股权众筹融资试点”。2015年3月国务院办公厅发布《关于发展众创空间,推进大众创新创业的指导意见》,提出开展互联网股权众筹融资试点、增强众筹对大众创新创业的服务能力,推动了中国新型孵化器的发展。在国家政策的推动下,各类创客空间、科技企业孵化器、大学科技园、创业咖啡、国家高新科技产业园区以及新型的网络虚拟孵化器等“众创空间”在构建和发展,投融资模式得以不断创新。
  
  四、保险资金开辟投资新渠道,机构投资人更为活跃
  
  2014年年底,保险资金获准投资创业投资基金,拓宽了创业投资基金和创业企业资本的来源,进一步完善了股权投资政策布局,增强了保险资金的灵活性。这有利于发挥保险资金长期投资的独特优势,有利于保险机构积极融入创业企业引领的经济转型和科技创新,使之把握发展新机遇,适应经济新常态,分享新一轮经济增长成果。
  
  经济新常态为风险投资行业发展带来新机遇
  
  陈昌智说,中国经济发展已进入新常态,认识、适应并引领新常态,是当前和今后一个时期中国经济发展的方向。中央政府持续发力,出台的各项改革政策和措施更加注重上下联动、横向协调、形成合力。我国经济的发展动力、发展保障和发展空间将发生深刻变化,这为我国风险投资行业发展带来新的机遇,表现如下:
  
  一、新常态下的深化改革,为资本市场发展提供了新的动力
  
  改革是最大红利,也是最大动力。围绕服务实体经济,政府采取了很多举措推进金融改革,包括大力发展普惠金融,推动具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构;加强多层次资本市场体系建设,发展服务中小企业的区域性股权市场;开展股权众筹融资试点,推进信贷资产证券化,扩大企业债券发行范围等。今年6月11日,国务院出台《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》,多项条款为资本市场发展提供了新的动力,其中包括:为支持符合条件的创业企业上市或发行票据融资,积极研究尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板发行上市制度,研究解决特殊股权结构类创业企业在境内上市的制度性障碍,加快推进全国中小企业股份转让系统向创业板转板试点,等等。
  
  二、新常态下的法治建设,为资本市场发展提供了新的保障
  
  党的十八届四中全会对全面推进依法治国作出新部署,新常态下的法治建设要适应和引领经济发展新常态,积极为改革开放保驾护航。随着我国证券市场的快速发展,现行《证券法》的许多内容已难以完全适应证券市场发展的新形势,譬如:证券发行管制过多过严,发行方式单一,直接融资比重过低;证券范围过窄,市场层次单一,证券跨境发行和交易活动缺乏必要的制度安排;市场约束机制不健全,对投资者保护不力等。这次《证券法》的修订引起社会广泛关注,今年4月20日,全国人大常委会第十四次会议审议了《证券法》修订草案。《证券法》修订草案共16章338条,其中新增122条、修改185条、删除22条,主要有以下内容:一是实行股票发行注册制;二是建立健全多层次资本市场体系;三是加强投资者保护;四是推动证券行业创新发展;五是简政放权,加强事中事后监管。“修订草案”围绕简政放权、发挥市场在资源配置中的决定性作用等原则,进行了很多重要的修改和完善。资本市场在发展实践中不断创新,一些新的业态不断出现,《证券法》修订认真研究这些创新,以便法律修订后能够对中长期都能管用,为资本市场改革提供法律依据。
  
  三、新常态下的稳增长调结构,为资本市场发展提供了新的空间
  
  一是拓展区域发展,为资本市场带来新的区域发展空间。统筹实施“四大板块”和“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带“三个支撑带”战略组合,是我国区域发展新的重大布局,拓展了区域发展新空间,形成我国经济持续发展的战略支撑。
  
  二是推动产业结构迈向中高端,为资本市场带来新的产业发展空间。制订“互联网+”行动计划,重点促进以云计算、物联网、大数据为代表的新一代信息技术与现代制造业、生产性服务业的融合创新,发展壮大新兴业态,打造新的产业增长点,为大众创业、万众创新提供良好环境,为产业智能化提供支撑,增强了新兴产业提质、增效、升级的能力。
  
  三是以体制机制创新推进科技创新,为资本市场带来新的创新空间。今年3月,《中共中央国务院关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》发布,提出要加快实施创新驱动发展战略,破除一切制约创新的思想障碍和制度藩篱,激发全社会创新活力和创造潜能,提升劳动、信息、知识、技术、管理、资本的效率和效益,强化科技同经济对接、创新成果同产业对接、创新项目同现实生产力对接、研发人员创新劳动同其利益收入对接,增强科技进步对经济发展的贡献度,营造大众创业、万众创新的政策环境和制度环境。
  
  综合来看,以上三个方面都为中国风险投资行业的发展提供了更多空间,为有远见卓识的风险投资者提供了更多机遇。
  
  推进风险投资行业新发展要注意两方面问题
  
  陈昌智强调指出,随着全面深化改革的不断推进,我国风险投资行业发展的宏观环境越来越好,但机遇永远与挑战并存,在风险投资行业发展的实践过程中,应特别注意两方面的问题。
  
  一是风险投资行业发展的趋势向好,但要切实推进有关政策的落实。
  
  新常态下,政府十分注重简政放权,构建公平竞争的市场环境,调动社会资本力量。去年5月,国务院出台了新“国九条”,11月出台了《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》,今年3月发布了《关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》,6月发布了《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》。这些政策措施的出台,对风险投资行业发展来讲,无疑都是重大利好,但是,相关政策能否真正落实到位,以什么样的速度落实到位,仍然是当下最为关键的问题。
  
  陈昌智举例指出,比如,“积极研究尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板发行上市制度”。要落实好这一条,需要明确研究单位,研究完成的时限,甚至可以在研究过程中推出一两家这样的企业上市,为研究提供“实战”经验。
  
  再如,设立民营银行,需要改变几年批一家,批一年歇两年的状况。建议下放审批权,由省政府审批,报银监会备案,银监会掌握设立速度。
  
  再比如,政府的创业投资基金。大家知道,我国经济总量超过日本居世界第二,但是大而不够强,我们的国有企业很大但不强,我们的汽车产量和消费量世界第一,但主要依靠国外的品牌、设计、材料、发动机,也是大而不强。据汤森路透的研究报告,2012年以专利为主要指标的全球创新企业100强中,无一中国企业。所有这些问题集中说明一点:我们的创新能力不足。怎么解决创新不足的问题?不是靠论文数和专利数,这两个指标我们在世界上都是领先的,但解决不了问题。正如习近平总书记指出的,“创新不是发表论文、申请专利就大功告成了,创新必须落实到创造新的增长点,把创新变成实实在在的产业活动”。总书记的这番话,一方面说明我们需要什么样的创新;另一方面,我体会到发展资本市场的重大意义。
  
  为了改变大而不强的面貌,建设现代化强国,国家提出了创新驱动发展战略,号召大众创业、万众创新,其中一项重要的举措就是设立创业投资引导基金。今年1月14日,国务院常务会议决定设立总规模达400亿元的国家新兴产业创业投资引导基金,将中央财政战略性新兴产业发展专项基金、中央基建投资基金合并使用,标志着我国以行政性质的财政扶持模式正在向由市场化与专业化的政府引导模式转变。这是今年的新举措,将有利于资本市场的发展。但是往年的创业投资基金使用的如何?两年的审计报告告诉我们,情况令人大为失望。2014年6月的审计报告指出:2013年,中央财政对创业投资基金的投入闲置较多。批准设立的141个基金中,39个未按时成立,加之部分已成立基金参股方未足额出资,导致财政投入23.22亿元滞留在托管账户;由于业务开展慢,已成立基金筹集的资金中,有127.75亿元结存未用。2015年6月的审计报告指出:2014年,一些改革措施或工作部署推进滞后,影响项目资金的有效使用。至2014年年底,14个省2009年以来筹集的创业投资基金中有397.56亿元(占84%)结存未用,其中4个省从未支用。
  
  二是面对资本市场的跌宕起伏,VC/PE更要保持冷静的头脑。
  
  陈昌智说,从去年7月以来,在不到一年的时间内,股市如脱缰的野马,上证综指连续冲破3千点、4千点、5千点,沪深两市一天的成交额突破2万亿元,创全球股市史无前例纪录。证监会抓住时机,大力推出新股上市,2014年年初A股IPO重启,全年上市企业125家,今年提速,前5个月上市企业达144家。6月份审核通过IPO的企业为52家,这样,今年上半年上市和批准上市的企业为196家,是去年全年上市企业家数的157%。这就给潜伏背后的VC/PE们带来了退出的盛宴。在享受胜利果实的同时,也要保持一份清醒。股市总是有涨有跌,IPO也是有快有慢,即使是推出注册制,也不应是鱼龙混杂,泥沙俱下。他提醒“VC/PE们”:“还是要做足功课,不可随性任性而为。”
  
  陈昌智认为,以下问题应该引起高度重视。如“PE+上市公司”模式,能提高并购效率,锁定风险,带来双赢,收到追捧。但问题也显露出来:容易滋生内幕交易,输送利益;炒作题材,操纵市场;隐瞒真相,信息披露违规。这些法律和道德风险应当受到监管。再如自主发行私募产品,由于发行灵活,没有投资限制,可进行个性化设置,在私募行业大受欢迎,被称为私募“万能神器”。但是,这种“神器”的风险也是显而易见的:第一,没有投资限制看似有利,若没有实力的私募进入就可能成风险;第二,在牛市之下,灵活发行容易带来业绩,若情势变化,系统性风险很难避免。对这些风险应当有所防范。还如新三板,得益于政策利好,新三板前几个月出现火爆行情,日总成交额从2012年9月20日的512万元,上升到2015年4月7日的50亿元,再创历史新高,协议转让股首次突破16亿元。与此同时,问题接踵而至:一是不适合挂牌的公司涌来新三板;二是500万元的门槛被巧妙绕过,保护和隔离个人投资者的初衷受到挑战;三是出现了大量频繁的反向交易,多次以偏离行情揭示的最近成交价格下单,严重干扰了正常交易秩序。这些应该受到处罚,才能保证新三板健康发展。
  
  

来源:中国经济新闻网-中国经济时报 编辑:姜华      
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