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关于全面扩大股权融资、做好股票发行注册制实施前过渡工作的建议

中国经济新闻网 2015-06-26 14:00:39

  建言献策二
  
  杨成长
  
  一、全面扩大股权融资刻不容缓
  
  1.全面扩大股权融资是提振当前实体经济的重要金融手段。
  
  2.我国股权融资占比过低,发展空间巨大,急需爆发式增长。
  
  3.当前,居民和机构股权投资热情爆发,为全面扩大股权融资提供了难得的大好时机。
  
  4.全面扩大股权融资,是化解当前逐渐累积的股票市场泡沫的主要手段。
  
  二、全面扩大股权融资不能静等证券法的修改
  
  实行股票发行注册制,实行发行制度市场化、实行多层次股权市场全面扩容,是推动股票供给市场化的基本方向。然而,所有这些改革目前都受制于我国证券法的修改进程。尽管中央已经把实行股票注册制纳入到今年的改革任务,但按照修法程序,我国证券法最快也只能在十月底才能完成,股票注册制最多在今年公布方案,明年才能真正开始实施。
  
  股票市场机会刻不容缓,企业扩大股权融资的需求刻不容缓,化解股票市场日益聚集的风险刻不容缓,扭转实体经济下行局面需要全面扩大股权融资的需求刻不容缓。证券法的修改程序不应成为全面扩大股权融资的障碍,不能静等证券法修改来安排全面扩大股权融资的各项改革和措施。否则,就可能会让全社会股权投资热情高涨这一大好事,演变成推动股票市场形成历史性大泡沫。
  
  为此建议:
  
  1.呼吁各方加速证券法的修改进程,缩小争议,力争二审通过。
  
  要充分认识到证券法的修改进程对当前提振实体经济、化解金融风险、推动资本社会化的影响。要尽快就修法中的核心问题组织讨论,达成共识,力争8月底的二审通过。
  
  2.加速各市场发行条件的改革。
  
  降低上市门槛,加大对新兴产业、中小企业的扶持,彻底打开股权融资的市场大门。要允许交易所制定和调整各层次市场的上市条件,允许上海证券交易所、深圳证券交易所和全国中小企业股权交易中心适度竞争。证券交易所的市场化是股票发行市场化的必要前提。
  
  要允许上海证券交易所推出战略性新兴产业板,形成上交所有主板和战略性新兴产业板,深交所有中小板和创业板的均等竞争格局。
  
  3.允许两大交易所扩大职能范围。
  
  在新版证券法颁布之前,可由国务院授权将部分审核工作下放到交易所或由证监会将两大交易所建立起来的审核组织暂时纳入到证监会发审委的职能范围,让两大交易所提前开展审核工作。上海和深证两大交易所为了应对股票发行注册制的实施,已经成立了各自的发行审核组织,在今年下半年过渡期间可以充分利用起来。这样一方面可以全面扩大下半年股票审核进程和规模,同时也让两个交易所发行审核部门在证监会发审委统一领导下运行一段时间,为过渡到注册制下交易所独立开展发行审核工作积累经验。
  
  4.尽快推出转板制度。
  
  首先要让各地股权交易中心和新三板之间转板制度,以及场外股权交易市场和创业板之间的转板制度运转起来。这两年,新三板和区域股权交易中心发展迅猛,挂牌企业数量分别接近3000家和一万余家。然而,两者之间争夺上市资源的竞争十分剧烈。新三板交易和融资日趋活跃,各地股权交易中心交易不活跃,融资能力受限。由于新三板和各地股权交易中心之间缺乏转板衔接,导致各地股权交易中心的很多优质企业缺乏交易和融资条件。推动两者之间开展转板,可以使两个市场良性对接,层次清楚,避免恶性竞争。创业板上市必须彻底放开,必须跟新三板以及各地股权交易中心形成转板制度。创业板上市企业的数量必须呈几何数级的增长,才能适应我国经济转型和创新发展的需要。
  
  5.推进再融资制度改革,提高再融资效率。
  
  再融资的特点是快捷、成本低、弹性大。目前我国股市的再融资仍然存在审批慢、效率低的问题。以定向增发为例,相比香港等周边市场,国内的审批流程过长,基本周期在半年以上。建议尽快简化上市公司增发股票、配股、可转债的审批程序,降低相关要求;也可先将再融资审批流程下放到交易所,全面提高再融资效率。
  
  (作者系上海市政协委员,民建会员,申银万国证券股份有限公司研究所首席经济学家)
  
  

来源:中国经济新闻网-中国经济时报 编辑:姜华      
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